股指期货交易的基本面分析

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导读:股指期货基本分析法:影响股指期货价格走势的基本因素主要有宏观经济形势和管理层政策两大类.其中宏观经济是影响股市大盘长期走势的最根本因素。股指期货的价格变化与大盘保持着方向的一致性,这些影响股市大盘走势的因素,以同样力度影响着股指期货的价格走向。(1)经济增长及经济周期从根本上说,股票价格
股指期货基本分析法:
影响股指期货价格走势的基本因素主要有宏观经济形势和管理层政策两大类.其中宏观经济是影响股市大盘长期走势的最根本因素。股指期货的价格变化与大盘保持着方向的一致性,这些影响股市大盘走势的因素,以同样力度影响着股指期货的价格走向。
(1)经济增长及经济周期
从根本上说,股票价格反映了人们对未来收益的预期,是股票持有者所有未来收益的折现。因而,整体宏观经济形势走势及其预期,自然就是影响股票价格(股票指数)的最重要的因素之一。我们知道,市场经济有着内在的周期性运行规律,即复苏-繁荣-危机-萧条-复苏的循环。股票市场作为“经济晴雨表”,其走势是对经济走势的提前反映,而股指期货又可以认为是对股票指数的某种“提前反映”。
 从总体上说,当经济复苏开始时,人们对未来经济形势持有良好的预期,因此对上市公司的业绩也持有好的预期。于是“先知先觉”的投资者果断买入股票,随着大批投资者的踊跃购买,股票价格自然上升。当经济走向繁荣时,更多的投资者认识到良好的经济形势已十分显著,特别是上市公司的经营形势和业绩也已好转,利润增加,投资者完全认同,此时股市处于大牛市的顶峰阶段。当经济繁荣接近顶峰时,那些明智的“先知先觉”者首先意识到经济繁荣已达顶端,随之而来的将是经济的降温,于是开始撤离股市,随着经济形势逆转的征兆日益明显,更多的投资者撤离,导致股票价格的回落,直到经济进入危机和萧条时,股票价格的大幅下降。股指期货价格的走势则基本上是与股指现货同步的。
不同的行业在经济周期的不同阶段往往有着不同、甚至是迥异的表现,比如能源、设备(包括电子、通讯行业等)行业的上市公司业绩在经济景气复苏阶段会有大幅度的提升,因此股价往往率先上扬,但经济萧条阶段也率先回落,而公用事业等行业的上市公司,其业绩往往十分稳定,因此具有较强的抗跌性。好在对于我们这里研究的股指期货而言.由于构成指数的上市公司包含的行业很多,在一定程度上股价变化可以抵消,从而使得股指变化不会受到太大的影响。不过,我们也需要研究指数的构成(即成分股)的情况,如果某个行业的股票指数权重很大,那么这个因素在我们研判股指期货走势的时候也需要考虑进去。
(2)货币政策和财政政策的影响
货币政策一般主要包括货币供给和利率政策两方面。当市场存在“过热”之虞时,中央银行倾向采取紧缩银根、提高利率的政策,这个政策通过两个渠道影响股市,使得股市回落:一是影响上市公司的业绩,二是影响“折现率”。同样,当经济处于低谷时,货币政策当局一般采用扩张货币政策,如降低利率、增加再贷款规模等,来增加经济增长的动力。
再看财政政策的影响。财政政策也主要包括两方面,即政府支出和税收政策。一般而言,扩张性的财政政策将增加企业的投资扩张需求,居民的消费需求,从而改善上市公司的业绩,导致股价的上升。而紧缩性财政政策则使股价回落。由于股指期货与大盘保持着一致性,财政政策以影响大盘的方式同样影响着股指期货。
(3)国际市场变化
美国股市、期市的变动,以及香港金融市场都会对国内市场产生影响。关注这些变化,对更好地把握股指期货价格走势有很重要的意义。
(4)成份股企业的分红派息等
除了宏观上的因素,还有微观上的因素,即股票指数样本股的各种变动因子。如现金分红、股票分红、送股、公积金转赠、增发、新股发行等企业进行分红派息或者资本运作的方式。根据沪深300指数的编制原则,当成份股进行分红派息等活动时,指数并不进行认为调整,而是任其自然回落。因此,成份股尤其是其中权重较大的股票集中分红派息或送股时会对股指有很大的影响。参照沪深300指数编制方法,当成份股分红派息等活动造成其流通股市值发生变动时,会影响股指市值,从而影响股指走势。
其中,现金分红会降低个股价格,也会降低流通市值;股票分红会价低个股价格,但不会影响流通市值;公积金转增会降低股价而不会减少市值;增发和新股发行都会增加流通市值,进而推高股票指数
因此,当权重较大的股票增发,或是新股发行时,增加了其流通市值,按照沪深300指数编制原则,以上行为会促使沪深300指数上升。由此可见,特别关注成份股尤其是权重较大的股票现金分红、增发等活动,并对其数量、时间以及可能性有较好的把握,将对判断股指走势有很好的导向作用。
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