台湾股指期货卖出(空头)套期保值操作实例

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导读:四月初,某股票基金投资组合已经积累了相当的盈利,基金经理人丙判断中短期大盘在五月底可能向下调整,长期多头趋势没有改变,当然基金经理人丙也可以在五月底前将持有股票卖掉,就可以避免大盘下跌造成的未平仓盈利降低,但是会因此丧失除权除息的机会,各类股票资金配置与中长期布局,将来买进股票现货时还需要承担交易成本。为了参加除权除息又保护了既有的盈利,基金管理人计划利用期货合约进行套期保值操作,
四月初,某股票基金投资组合已经积累了相当的盈利,基金经理人丙判断中短期大盘在五月底可能向下调整,长期多头趋势没有改变,当然基金经理人丙也可以在五月底前将持有股票卖掉,就可以避免大盘下跌造成的未平仓盈利降低,但是会因此丧失除权除息的机会,各类股票资金配置与中长期布局,将来买进股票现货时还需要承担交易成本。为了参加除权除息又保护了既有的盈利,基金管理人计划利用期货合约进行套期保值操作,其投资组合的股价、持有股数、β系数如下:
 
股票 股价(4/3) 股数(4/3) 市场价值
(4/3)
权重(4/3) β值(4/3) 股价(5/30) 市场价值(5/30)
A 35 940000 32900000 0.15 0.8 32 30080000
B 30 800000 24000000 0.11 1.25 24 19200000
C 60 600000 36000000 0.15 0.9 56 33600000
D 25 930000 23250000 0.1 1.6 22 20460000
E 40 660000 26400000 0.12 1.4 33 21780000
F 45 950000 42750000 0.18 0.95 41 38950000
G 65 370000 24050000 0.11 0.7 63 23310000
H 20 850000 17000000 0.08 1.1 16 13600000
总价值 226350000 200980000
计算如下:
卖169手股指期货合约
投资组合β值:
     0.8×0.15+1.25×0.11+0.9×0.15+1.6×0.10+1.4×0.12+0.95×0.18+0.7×0.11+1.1×0.08=1.0565
    台股期货6月合约报价:7200点
    每单位期货合约总值:200×7200=1440000元
    期货合约建仓数量:1.0565×(226350000÷1440000)=166.07手
    取整数为:166手
    套保结果如下:
    台股期货6月合约报价:6600点
    每单位期货合约总值:200×6600=1320000元
    投资组台:200980000—226350000=-25370000元
期货合约:(1320000一1440000)×(—166)=19920000元
套保结果:—25370000+19920000=-5450000
即:把可能损失的25370000元降低至5450000元。
备注:
(1)上例β系数值1.0565即是指数价格变动1%,该股票投资组合价格变动1.0565%。
(2)以上案例未列入交易手续费成本。
 
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