股指期货推出对股市的影响

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导读:有一种观点认为指数期货的推出会导致现货市场资金流出,引起股票价格下跌,交易清淡。但事实并非如此。对于交易量的情况,有学者研究了378种S&P500指数成份股与699种非成份股在1982年推出指数期货前后各5年的股票日回报与股票交易额(相对于市值)。在后五年时间里,指数成份股的交易量上升了98%,而非成份股只上升了42%。相对于非成份股,成份股交易量统计上显著增加。这可能是由
有一种观点认为指数期货的推出会导致现货市场资金流出,引起股票价格下跌,交易清淡。但事实并非如此。对于交易量的情况,有学者研究了378种S&P500指数成份股与699种非成份股在1982年推出指数期货前后各5年的股票日回报与股票交易额(相对于市值)。在后五年时间里,指数成份股的交易量上升了98%,而非成份股只上升了42%。相对于非成份股,成份股交易量统计上显著增加。这可能是由于指数基金的快速发展,也可能是引入指数期货的结果。
关于股指期货推出是否会增大股票市场的波动性的问题,我们认为:股指期货具有发现价格的功能,对宏观经济等各种新信息的敏感度高于现货市场,能够比现货价格更快地对信息做出反应。有可能出现期货价格期货先于现货价格变动,这被认为是加剧了股票市场的波动性。有时候,期货价格的一些较大波动可能是股票市场某些情况变化引起的,但因为价格变动先在股指期货上得到反映,也被认为是加剧股票市场的波动性。例如,很多国家在推出股指期货的初期,通常禁止股票市场的做空(即先卖股票再买入股票),而股票期货市场本身是具有做空机制的。这种市场的不对称性可能会造成股票市场的波动。
从对全球主要股指期货市场,例如美国日本、英国、德国香港等的实证研究看,一些研究显示股指期货的确加剧了股票市场的波动,特别是在股指期货合约的到期日,股票市场波动更加明显。另外一些研究结果却显示股指期货没有增加股票市场的波动性,反而对波动性有所降低。
这些研究结果的差异显示,研究时间和研究对象小同,结果也有差异。总体上,在影响股票市场波动的因素中,股指期货只是一个外因,根本因素还是总体经济状况。股指期货能够传递信息变动而引起价格的小幅波动,但对市场运行趋势而言,最重要的因素还是国民经济整体的运行状况。
 
 
 
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