在资本市场进行投资的四个维度

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导读:“以不教民战,是谓弃之”。两千多年前,孔子在《论语》里这样教导君主们。市场如战场,那么在市场上,到底怎样“教民”、怎样形成自己的投资理念和方法呢?笔者以为,培养一套完备的投资理念和方法,有四个维度至关重要。第一个维度是对行业和公司的了解,也就是通常所说的价值投资。关于这个
“以不教民战,是谓弃之”。两千多年前,孔子在《论语》里这样教导君主们。市场如战场,那么在市场上,到底怎样“教民”、怎样形成自己的投资理念和方法呢?笔者以为,培养一套完备的投资理念和方法,有四个维度至关重要。
第一个维度是对行业和公司的了解,也就是通常所说的价值投资。关于这个维度的论述,市场上可谓是汗牛充栋,这里不想再多叙述。只想指出的是,对行业和公司的了解,绝不是简单局限于了解公司的基本情况和几张财报,而是建立在对整个行业历史、国内国际状况通彻了解的基础上,建立在对一家公司生产步骤极其熟悉之上的。
这种研究一般需要花费大量的时间,甚至不能以星期来计算。而一旦决策,持有期通常长达数年,否则就脱离了价值投资的范畴。举两个例子,国际价值投资者的年换手率一般绝对不会超过100%,很多甚至不超过30%;巴菲特很少投资科技、医药股,理由是自己不懂。对照这两条,大概可以看出一些价值投资者的外在体现了吧。
第二个维度是多种资产。内地投资者对投资的概念一般仅局限于股票,而对债券、期货、外汇等极少涉猎,对出现的一些较新的产品或者投资手段,如分级基金、股指期货期现套利等,更不甚关心。但这些资产通常能提供更多的投资渠道,一方面可以分散整个资产组合的风险,另一方面也可以在股票熊市的时候提供一些不错的投资机会。打个比方,2008年一些中长期债券创下了20%的涨幅,而2010年一些分级基金的套利机会、股指期货期现套利的年化收益率也达到或者超过了20%。20%是什么概念呢?万科A从上市至今的CAGR(复合年均增长率),也不过21%。
第三个维度是哲学和历史。也许这两个学科让人感觉实在是很阳春白雪,但哲学能提供不同于市场的思维———只有这样才能让投资者超出市场,而不是沉溺其中。同时,历史能够让投资者看到比早间新闻更多时间维度的资料。“学习历史和哲学吧,干什么都比进商学院好”,历史出身的罗杰斯这样教导他的学生们。而哲学出身的索罗斯一直对导师卡尔·波普尔的教诲念念不忘。如果这两个例子还能称得上是巧合的话,那么猜猜被称为“首相摇篮”的英国牛津大学PPE专业主要传授哪三门课程?哲学(Philosophy)、政治(Politics)和经济(Economics)———看看,还是哲学打头阵。
最后一个维度,是量化分析和量化投资。这个维度有些偏门,笔者以为属于可选可不选的一项。但如果选了、并且做扎实了,可以说是如虎添翼的一个维度。这个维度主要包含两个层面,对市场的定量分析和量化投资策略的开发。不过,考虑到其对信息平台和编程能力的要求,并不适合所有的投资者。
介绍完四个维度,最后说句泄气的话,想把这四个维度覆盖过来,绝不是一两年的事,甚至十年八年,也不见得能全部做到。不过,天下事从来没有轻轻松松可以完成的,何况投资呢?套用肯尼迪总统就职时说的:“这项事业,也许我们难以完成。但是至少,让我们开始吧!”(作者系信达证券分析师)
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